「立顿红茶还能喝吗」发行规模创历史新高。2019年,可转换债券市场爆发

股票行情  2021-04-30 07:11:35

最近可转债发行频繁,12月份发行的可转债数量创下历年月度新高。全年,可转换债券实现里程碑式的扩张,发行规模突破1000亿元,达到2700亿元。

在这场债务转换和扩张的盛宴中,中介机构收取了巨额承销费,投资者也收获颇丰。

发行规模“直冲云霄”

2019年底,可转换债券的供应高峰再次出现。数据显示,12月份发行了32只可转换债券,创下多年来月度发行新高。

不仅在12月,2019年,可转换债券也呈现出历史性的扩张。数据显示,2019年发行了151只可转换债券,其中126只面向公众发行。发行规模也大幅飙升,先后突破1000亿元和2000亿元大关。现已发行2695亿元,比2018年增长239%,规模远超往年。

可转债大幅增加的背后,有银行补充资金的帮助:四家银行的可转债已达1360亿元。但非金融类企业的发行规模也历史性地突破1000亿元,2019年共发行1314亿元,共发行可转换债券121家。

自1992年第一只单一可转换债券测试以来,可转换债券开始艰难探索,经历了一段“绝望时期”。从1997年到2006年,规范可转债发行的文件从无到有,然后可转债的发行走上了正轨。

2017年2月,中国证监会修订再融资规则,收紧固定涨幅,鼓励可转换债券融资。可转换债券本身的优势也凸显出来:股权逐渐稀释;作为纯债,融资成本远低于信用债。2017年,可转换债券发行数量大幅增加至53只,规模达到创纪录的950亿元。

近日,《中共中央国务院关于创造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》提出支持民营企业发行债券,降低发行可转换债券的门槛。

可转换债券公开发行的门槛比固定涨幅高很多,在利润、ROE、股息、净资产、负债余额等方面都有规定。机构消息人士指出,未来利润和股息等条件可能会放宽,发行流程可能会简化,可转换债券市场有望进一步扩大。

承销商分享盛宴

承销商作为中介也分享了可转换债券扩张的盛宴。数据显示,2019年发行上市的95只可转换债券承销赞助费达到11.78亿元,2018年仅为8亿元左右。

承销可转债哪家强?从排名来看,基本上首席券商都是名列前茅的。承销金额方面(合并口径),数据显示,截至12月30日,中信证券以756.75亿元的承销规模排名第一;第二名是国泰君安,核保金额288.06亿元;中信建设投资位列第三,共承销158.73亿元。承销规模超过100亿元,其中CICC(158.26亿元)、平安证券(156.53亿元)、华泰证券(154.38亿元)。

承销商数量方面,数据显示,截至12月30日,中信证券承销商数量最多,达到26家;中信建投和国泰君安并列第二,承销17家公司;第四名是华泰联合,承销13家公司。

值得注意的是,在最近的价格战中,可转换债券的承销率有下降趋势。在上述95种可转换债券中,超过30%的承销利率低于1%。2017年,80%以上可转换债券的承销率在1%以上,甚至可转换债券的承销率接近7%。然而,在已经发行但尚未上市的可转换债券中,也有5%的高利率。12月,某公司发行了约3.5亿元人民币的可转换债券,承销和赞助费用达1755万元人民币。

投资者欢迎“丰收”年

对于投资者来说,可转换债券既有“债务底部”保证收益,又有期权利润,是埋伏股市的利器。

2019年,可转换债券无论是一级市场新发行,还是二级市场交易,都会带来可观的收益。在一级市场,在线订阅的成功率很高。截至12月27日,24只可转换债券的成功率约为万分之一。

订阅的普及也延伸到了上市。数据显示,截至12月30日,近90%的可转换债券在2019年上市首日收盘,超过40%的可转换债券首日涨幅超过10%。

二级市场也大幅上涨。截至12月30日,沪深可转换债券指数收于347.87点,自2019年以来上涨24.42%,上证综指同期上涨21.9%。

江海证券首席经济学家曲青认为,由于市场的复苏,可转债指数不断创新高,估值有所上升,绝对价格不低,可操作性下降。但中长期来看,股市估值处于较低水平,未来仍有很大增长空间,届时将带动可转债上涨。

国泰君安秦汉团队研究报告指出,近期调整后,真正的基本面支撑和预期可交付物将重拾升势,优惠券的差异化将是后续市场的主旋律。

此外,解禁高峰将在2020年第一季度迎来,届时也要关注解禁给可转债带来的压力。


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