「国信金色阳光」股价破久了,“最贵的新股”也不再辉煌。为什么六个核桃很难撑元饮料

股票行情  2021-04-11 20:54:47

正文| AI财经学会王超

编辑|郭鲁青

春节后的两个交易日,40只股票面临解禁限售股。其中之一就是阳原饮料(603156。SH),主要经营“六核桃”,曾是“上交所最贵的新股”。公告显示,2021年2月18日,阳原饮料解禁约4.98亿股,占公司总股本的39.36%。

据《东方财富》统计,截至2月19日收盘,阳原饮料股价为68.34元/股,比发行价78.73元/股低13.19%,处于破发状态。事实上,上市后的第19个交易日,阳原饮料股价就破了,而且长期处于破的状态。截至目前,阳原饮料市值310亿,较上市首日最高值610亿,几乎减半。

它在19个交易日内跌破发行价

根据阳原饮料最新公告,该公司4.98亿股初始限制性股票上市流通,占总股本的39.36%,解禁市值约115亿元。

这一宣布使公众回到了三年前。2018年2月,阳原饮料上市,发行价达到78.73元/股,一度是上海股市最贵的新股。

对此,阳原饮料曾表示,78.73元的价格对应的是2016年扣除非经常性损益前后17.74倍的稀释市盈率,低于行业最近一个月的平均静态市盈率。

但在上市第一天就达到最高价113.37元/股后,第二天就跌了。随后,只用了19个交易日就跌破发行价。憧憬统计区间,阳原饮料股价长期处于破发状态。

截至2月19日收盘,阳原饮料股价收于24.5元/股,后期复盘为68.34元/股,较发行价78.73元/股下跌13.19%。

大单产品下的困境

据公开信息,诞生于1997年的阳原饮料,一直致力于以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售,“六个核桃”是其经典核心产品。2005年底,姚实际控制公司后,确立并始终实行“六个核桃”战略。在这一战略下,公司的研发始终围绕“六个核桃”进行质量改进。

根据2019年年报数据,在杨源饮料74.6亿元的年营收中,核桃乳的营业收入为73.8亿元,占营业收入的90%以上。然而,阳原饮料产品结构单一导致的性能停滞的弊端也开始显现。

在业绩层面,2016-2019年,阳原饮料分别实现营业收入89亿元、77.41亿元、81.44亿元和74.59亿元,同比分别增长-2.38%、-13.03%、5.21%和-8.41%。

这种表现会持续到2020年。2020年前三季度,受疫情影响,阳原饮品净利润下滑。财报数据显示,阳源饮料实现营收30.19亿元,同比下降38.14%,上市公司股东应占净利润11.68亿元,同比下降32.48%。

时间延长,在2015年达到91.17亿元的收入峰值后,阳原饮料一直在下降。“永远开动脑筋,多喝六个核桃”的广告显然很难像以前那样打动消费者。

在这种情况下,阳原饮料也试图通过对外合作寻找新的增长点。

2020年8月,阳原饮料宣布与泰国腾讯授权的广州耀能饮料有限公司达成合作,由阳原饮料的子公司鹰潭智慧健饮料有限公司负责红牛安耐吉在长江以北的独家运营。在这样好消息的刺激下,阳原饮品的股价连续两天涨跌。

此外,阳原饮料在2019年推出了针对不同年龄段人群的多种产品:如:学生第一无糖智力冠军、儿童智慧乐源、老人6个无糖核桃等。,意在扫除不同年龄段的消费者。这直接导致当年R&D费用比2018年同期增长0.76%,金额达到5700万元;广告费达到3.77亿元,同比增长34.92%。

2020年,阳原饮料将再次推出各种产品。然而,从财务报告数据来看,这一系列措施对收入的贡献并不显著。其中以“六核桃”为代表的核桃乳收入仍占90%以上。

如何解决发展问题

长期以来,阳原饮料一直被质疑为强调营销,忽视研发,缺乏产品创新能力。根据2017年年报,当年R&D投资总额约为1110万元,R&D投资总额仅占营业收入的0.14%。关于研发经费占比低的问题,杨源饮料当时解释说,公司已经确立并一直实行“六核桃”战略,在这一战略下,公司的R&D重点提高“六核桃”的品质。

R&D对阳原饮料的投资比例低一直很明显。2017年至2019年,R&D投资分别占0.14%、0.26%和0.76%,2019年仅小幅增长。

目前国内各大乳品企业在产品研发上秉承“一代研发,一代储备,一代推出”的原则,每年都有新产品推出。行业的发展已经从过去的模仿转向创新,激烈的市场竞争也在加速产品的升级。当消费者在不断升级变化的时候,核心竞争力就体现在新产品的研发实力上。然而,阳原饮料在R&D的投资和关注显然跟不上消费升级的步伐。

对此,有分析人士指出,在消费升级的大趋势下,消费者对质量和价值的认识逐渐加深。阳原饮料的主打产品六核桃跟不上消费升级的变化,也在一定程度上导致其股价长期走低。

而且“永远开动脑筋,多喝六个核桃”的口号,一直被市场质疑为虚假宣传,误导消费。2017年上市前,专业造假者王海状告当时的代言人陆羽,因为六个核桃不补脑,核桃含量不足六个。当时官方对六个核桃的回应简单粗暴:“六个核桃只是商品名,并没有说饮料里含有六个核桃”。

农夫山泉(9633。HK),也是以饮料为主,和阳原饮料完全不一样。农夫山泉上市后立即受到资本的欢迎,市盈率133倍,最新市值7198亿。这更多是因为它向资本市场证明了其产品R&D创新和多元化扩张的实力。

农夫山泉虽然是从瓶装水起家,但是经过多年的发展,已经成功打造了农夫果园、维他命水、茶π等几个项目,跨越了果汁、运动饮料、即饮茶饮料等多个品类。2019年,其饮料产品总收入达到96亿,占总收入的近40%,基本实现两轮驱动。

而这正是阳原饮品目前所缺乏的。面对日益复杂的市场变化,目前的管理层很难重现过去的辉煌,走出长期的“突围”困境。

这篇文章最初是由《财经天下周刊》的一个账号AI金融社制作的。未经允许,请勿通过任何渠道或平台转载。违者必究。


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