「太原重工股吧」没有市场先发优势,伟创信通能成为10折股吗?

股票行情  2021-04-14 21:20:50

微创伤医疗(0853.HK)将分拆子公司,在另一个城市上市,其微创伤新通医疗科技有限公司(以下简称微创伤新通)即将在港股上市。根据招股说明书,伟创信通计划通过本次公开发行募集至多3亿美元(约合19.42亿元人民币)。

伟创新通的股东阵容豪华。除控股股东卫创医疗持有50.06%的股份外,还有青池资本、高淳资本、GIC等机构投资者。

以高伟为代表的机构,针对伟创信通所在的轨道。微创心通主要涉及心脏瓣膜疾病领域,包括第一代经导管主动脉瓣植入术(TAVI)vitalflow。从R&D管道的角度来看,伟创新通主要展示了市场潜力较大的TAVI和经导管二尖瓣产品。

自2019年6月以来,微创医疗增加了10倍以上。被拆分的子公司微创新通有潜力成为10倍股份吗?

蓝海市场

我国心脏瓣膜疾病领域是一块“处女地”。

主动脉瓣狭窄和二尖瓣反流是两种心脏瓣膜疾病,相应的主要治疗方法是TAVI和二尖瓣。这两种方法在国内市场的渗透率远低于发达国家。

TAVI的国内市场尚未开放。根据Jost Sullivan的数据,2019年在中国进行了约2400次TAVI操作,渗透率为0.3%;同年,在美国进行了约66,800次TAVI手术,渗透率为23.4%。微创新通在招股书中预测,2025年中国TAVI手术将达到4.2万例,复合年增长率为60.7%;预计2025年国内TAVI市场将达到50.56亿元,复合年增长率为53.1%。

TMV市场在世界范围内都处于早期阶段,不仅规模大,而且还没有开始渗透。心脏瓣膜疾病这一领域的临床需求大,市场容量10倍以上,市场预期增长率也高。不难理解投资机构为什么要争夺这个领域。

目前市场上只有一款产品,即2019年7月获批的第一代经导管主动脉瓣植入术(TAVI)vitalflow。此外,第一代TAVI产品维他弗洛已在阿根廷和泰国成功注册。

TAVI第二代产品VitaFlow II于2020年10月提交国内上市申请,审批时间预计在2021年底。VitaFlow II也在欧洲进行了临床试验,这在一定程度上显示了维胃心通对该产品技术的信心。与国内市场不同,欧洲TAVI产品市场相对成熟,具有明显的寡头垄断效应。

微创新通研发管道

除了以上两个产品,微创心脏通讯的研发管道还涉及到第三代TAVI产品、经导管二尖瓣(TMV)产品和手术附件产品Alpass系列等。

在国内TAVI领域,伟创信通的竞争对手包括爱德华兹生命科学、祁鸣医疗(2500.HK)和苏州界城医疗科技有限公司(以下简称苏州界城)。国内TAVI市场的普及率较低,因此这些产品尚未进入国家医疗保险目录。

TAVI产品价格比较

产品价格是医保最大的障碍。招股书中的数据显示,爱德华兹生命科学的TAVI产品定价约为38万元,祁鸣医疗和苏州杰城均定价约为25万元,微创医疗定价为19.6万元。假设通过适当降价进入医疗保险,可以大大提高TAVI产品的销量。

双强格局可期

虽然地处蓝海市场,但竞争对手早已抢占先机。

2017年4月,苏州杰城的J-Valve和祁鸣医疗的VenusA-Valve被SFDA批准上市,成为首批成功上市的TAVI产品。伟创新通和爱德华兹生命科学的TAVI对维他弗洛的批准时间分别为2019年7月和2020年6月。因此,苏州捷成和祁鸣医药的产品已经具有一定的先发优势。

苏州捷成在接受采访时表示,2017年4月获得国家食品药品监督管理局产品注册批准后,J-Valve阀门于2017年7月正式开始商业化,截至目前(2020年11月)已向国内100多家大型三甲医院供货近2000套。不难推测,TAVI产品在苏州杰城的年平均出货量为600台/年,确实在TAVI产品上市方面处于领先地位。

但需要注意的是,据科技创新板块日报报道,持有总股份34.92%的苏州捷成三大股东于2020年3月共同提起诉讼要求解散公司。如果解散危机不能很好的解决,很难说苏州捷诚能保持之前的产品销售优势。

祁鸣医疗更好。数据显示,祁鸣医疗将在2020年发货2200台,同比增长50%。2020年11月,祁鸣医疗第二代人工瓣膜系统VenusA-Plus获得国家食品药品监督管理局批准,是国内首个具有可回收功能的人工瓣膜系统。截至1月26日,祁鸣医疗以每股89.60港元收盘,市值379亿港元。自2019年12月上市以来,累计涨幅已达172%。

相比之下,伟创信通的产品开发进度相对滞后。微创心通的VitaFlow比祁鸣医科大学的venus-Valve落后2年多。第二代TAVI产品VitaFlow II的审批时间预计在2021年底,预计比祁鸣医疗的VenusA-Plus晚一年。

然而,自上市以来,VitaFlow一直表现出强劲的销售势头。截至2020年7月31日,VITRO VitaFlow国内出货量达到872台。上市第二年,其出货量与祁鸣医疗之间的差距大大缩小。这可能是因为定价较低,学术推广能力等综合因素。

考虑到爱德华兹生命科学公司的进口产品价格较高,学术推广能力不如本土企业,未来国内TAVI产品市场很可能以祁鸣医疗和微创新通为主导。由于医疗器械与医生的使用习惯和认知水平密切相关,一旦形成祁鸣医疗和微创心脏通信这两种强势局面,其地位将相当稳定。

微创新通也是继新迈医疗(688016)之后微创科的上市公司。SH)被列入科技创新板块。考虑到微创医疗机器人、微创电生理、微创骨科、微创心律的融资已经分别完成,未来很可能会有更多的“微创”公司上市。在知名风险投资机构的背书下,伟创信通想要复制10倍的“神话”,第一个需要击败对手的可能是祁鸣医疗。


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