深度技术:充分受益于国内记忆替代 162607

股票行情  2021-03-16 13:00:28

作者:周

来源:股市动态分析

深圳市科技有限公司(000021)是国内最大也是唯一一家具有高端内存封装测试能力的内资企业。他的成长亮点主要包括以下几个方面:1)存储IC市场蓬勃发展,但国产化率只有个位数,国内替代红利明显;2)长江仓储+合肥长新扩大生产,计划规模1000多亿元。深度技术与大客户深度绑定,大客户将成为本地化的最大受益者;3)在大资金的加持下,新项目落地后的收益增量接近100亿元。

国内记忆集成电路替代有望强劲

这几年一直在说半导体的国产替代逻辑。很多人可能不知道国产内存是最大的进口半导体产品之一。据统计,2019年国内半导体规模达4129亿美元,其中内存市场1400亿美元,占比35%。内存主要分为DRAM和NAND。目前,中国是全球最大的DRAM市场,也是全球第二大NAND市场。

但是2019年国内内存自给率只有1%左右。根据半导体协会的数据,中国每年进口集成电路超过3000亿美元,其中存储器约占三分之一。2019-2025年,国内内存行业市场规模将以12%的复合速度增长。这些数据意味着,未来五年,国内记忆对进口的依赖将会增强。内存是一个高度集中的行业,在三星、海力士、美光等美韩公司有话语权(2019年这些公司的市场份额超过95%),产品价格容易被操纵。2017年国产内存条价格暴涨依然历历在目,内存本地化势在必行。

在内存领域,我们熟悉的有长江存储和合肥长信,主要做NAND闪存,而长信做DRAM,两者都有一定的侧重点。长信自主研发的DDR4产品于2019年9月投产。这是目前内存市场的主流产品。可用于计算机、服务器等传统市场,也可用于人工智能、物联网等领域,打破外资垄断;经久耐用的64层NAND闪存也在同年大规模生产。虽然三星和美光在2020年推出了112层和128层的产品,但要赶上还有很长的路要走,但从战略层面来看,至少取得了突破,后续更高层次的蚀刻和堆叠技术有所增加,也有利于公司的技术追赶。

受益于大客户扩大生产

深圳科技的子公司佩顿科技是中国唯一一家拥有从高端DRAM/Flash/SSD存储芯片封装测试到模块及成品生产的完整产业链的企业。DRAM占产品的60%,闪存占40%,月产量5000万。目前,其DDR3和DDR4产品已经成熟,拥有下一代DDR5技术储备和突出的技术实力。该公司的客户包括最大的独立内存制造商金斯敦、希捷和西部数码,以及长新和常存。目前除了行业的自然增长,他最大的想象就是跟着长新和长期产能,吃国内替代的红利。

2019年长新和长寿成功量产DDR4和3D NAND,当时产能在2万块/月左右,处于大批量前期。根据计划,到2020年底,长新的产能可达12万件/月,而永久储存一期的计划产能为10万件。2020年下半年,永久存储二期建设也开始。两者最终的计划产能都是每月30万件,产能会成倍增长。

从过去几年的表现来看,佩顿科技的收入和净利润一直在波动。真正的转折点在2019年下半年,恰逢国内两大厂商量产时间。2020年上半年,佩顿科技的营收相当于2019年全年,净利润达到历史新高。2020年业绩预测显示,公司实现净利润8.2亿元-9.4亿元,同比增长132.76%-166.82%,业绩持续改善。

大基金祝福

去年第四季度,公司宣布与大基金二期成立合资子公司,投资新项目。公司投资17.1亿元,占合资公司股权的55.88%,大基金投资9.5亿元,占股权的31.05%,公司拥有绝对控股权。总投资30.67亿元,全部项目投产后将新增DRAM、内存模块、NAND闪存,月生产能力分别为4800万、246万、320万,可增加收入93.35亿元,占公司2019年收入的70.59%,有望大幅提升性能灵活性。目前公司的固定收益计划已经过了。

(编辑:小股)

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