「平衡基金」方水晶被踢出了群聊,为什么新的白酒龙头“涨”了?

股票行情  2021-04-25 13:58:51

提交来源:首都星球

前几天一些白酒股的业绩预测出来了。股价暴涨一年,但核心业绩参差不齐。

从目前的情况来看,山西汾酒、九桂酒、金世元、五粮液、方水晶、泸州老窖、英家贡酒等都先后公布了2020年年度预测,除方水晶外的所有业绩都是预增的。后来,一些网友笑着说要把方水晶踢出白酒群聊。

预测显示,方水晶预计2020年上市公司股东应占净利润较去年同期减少约9496万元,同比下降约11%;与去年同期相比,营业收入减少约5.3298亿元,同比减少约15%。

对此,方水晶表示,2020年上半年,新冠疫情引发的维持社会距离、聚会、宴请等控制将对高度依赖社会消费总量的白酒行业产生较大影响,降低白酒消费需求;此外,为了保证市场的健康持续发展,公司主要消化库存,这极大地影响了公司上半年的市场销售。但整体来看,公司业绩还是下滑了。

与此同时,方水晶股价也从1月6日的盘中高点107.68元跌至2月2日的收盘价93.44元。不到一个月,股价下跌13%,市值蒸发69.5亿元。

01

方水晶被踢出了酒类群聊

根据方水晶最新公布,净利润同比下降11%左右,营收同比下降15%左右,遭受了双重下滑;与去年同期相比,销量同比下降约564.5万升和42%。其中中高档酒销量同比下降约979千升和11%,低档酒(基酒)销量同比下降约4666千升和100%。

据多家已披露业绩预测的白酒公司称,2020年白酒行业的差异化将继续,并且“越强越强,越弱越弱”的行业趋势将进一步加强。相比之下,“毛陆吾”则表现出“强者”的态度。

2020年,贵州茅台预计实现总营业收入约977亿元,同比增长约10%;预计净利润约为455亿元,同比增长约10%。五粮液营业收入约572亿元,同比增长约14%;上市公司股东应占净利润约为199亿元,同比增长约14%。泸州老窖预计实现归属于上市公司股东的净利润55.70-60.35亿元,同比增长20%-30%

(来源:微博)

相比之下,收入和净利润双双下降、销量也严重下滑的方水晶似乎“拿不出手”。难怪一些微博用户在方水晶微博下留言说“你已经被群聊除名了”。

事实上,方水晶的衰落早已是前兆。根据公司2019年年报,2017年至2019年,公司收入增长率分别为74.13%、37.62%和25.53%,处于下行区间;归属于母公司股东的净利润同比增长率分别为49.24%、72.72%和42.6%,比2018年下降30个百分点以上。到2020年上半年,收入和净利润的同比增长率将降至负值,分别为-52.41%和-69.64%。

据业内人士透露,方水晶过去一年以消费销售为主,但受疫情影响,整体市场销售率较低,渠道囤货意愿不高,影响销售;另一方面,作为区域名酒,品牌号召力相对有限,全国强势名酒严重挤压区域名酒,进一步影响企业业绩。

02

失去高端

根据一项指标,方水晶的库存周转天数从2017年的723.45天大幅增加到1367.25天(截至去年前三季度),创下新高。根据2020年半年度报告,公司存货余额为17.73亿元,占当前总资产的45.99%。

五粮液库存周转天数从2017年的422.09天减少到去年第三季度的333.64天,泸州老窖库存周转天数从去年第三季度的326.97天增加到516.90天。

相比之下,泸州老窖虽然库存周转天数有所增加,但仍小于方水晶,1300多天的库存周期是同行的几倍。

库存实现缓慢不仅意味着卖酒利润缓慢,某种程度上也意味着产品竞争力下降。

近年来,方水晶一直努力打造“高端”形象。2017年4月,方水晶推出《珍藏》大师版,针对52度普通五粮液,建议零售价899元;7个月后,方水晶重启超高端单品崔静,定价1699元,价格超过当时的飞天茅台;2018年9月,方水晶推出新产品“方水晶博物馆昵称”,售价10998元,2018年全国限量版一瓶;三个月后,猪年生肖酒方水晶·朱静以每瓶2399元的价格预售。

数据显示,去年上半年,方水晶高端系列收入为7.8亿元,同比下降51.4%;中端系列收入为2339.16万元,同比下降42.02%。低档白酒产品线被剥离。

根据前瞻产业研究院发布的中国高端白酒行业市场竞争格局,目前方水晶高端白酒市场份额并不理想,仅在“其他”方面,与许多其他品牌分享约9%的市场份额。茅台占42%,五粮液占31%,国窖1573和梦蓝各占9%,可见这些品牌在用脚投票的消费者中是高端的象征。

在财经报道中,方水晶以“中国知名高端白酒品牌”而自豪,但现在却陷入了高不可低的尴尬境地。

方水晶总经理朱振浩在接受媒体采访时直言,“坦率地说,方水晶的高端发展并不理想,至少我不满意。”

除了在高端市场表现不尽如人意外,方水晶在国外市场的影响力也逐渐下降。近年来,方水晶的出口销售收入逐渐下降。根据财务报告数据,2016-2019年方水晶出口销售收入分别为3400万元、3100万元、2200万元和2500万元。到2020年第三季度,只有0.6亿人民币,不到前几年的一半。

03

甲之蜜,乙之砒霜

除了提高产品的单价,方水晶还试图通过投放广告在公众心中创造高端形象。命名为“国宝”,设立非遗专项基金,推出“方水晶博物馆一号”,形象万元产品。方水晶不遗余力地打造高端品牌形象。推高端,砸广告,对茅台实行民族化甚至全球化的策略,成为其营销策略。

2019年,方水晶营销费用高达10.64亿元,同比增长约25%。当年营收仅为35.38亿元,近三分之一的营收用于营销。

2020年底,《国宝》第三季在央视播出。据悉,《国宝》第三季独家片头价格疑似在1.2-1.39亿元区间,而早前第一季片头价格仅突破1000万元。作为该节目第一、三季的冠名方,方水晶的实际花销可想而知。

随着《国宝》第三季回归,方水晶还开展了一系列配套宣传活动,先后在成都、苏州、郑州、长沙、广州、上海等地举办大型无人机灯展巡展。与此同时,方水晶还推出了一个新口号:“600年,年轻的宝藏”。

多年的营销也在一定程度上拖累了公司经营活动产生的净现金流。2020年第二季度,公司经营活动产生的净现金流量约为-2.833亿元,而去年同期为2.58亿元,一年内从正变为负,形成了非常大的资金缺口。

除了产品和业绩不尽如人意之外,方水晶公司近年来的内部管理也不够稳定。2019年9月至12月,因个人原因或工作需要辞职的高管多达4人,分别是公司原法定代表人、董事兼总经理魏永彪、原监事兼监事会主席阿图尔·查帕瓦尔(Atul Chhaparwal)、原董事兼战略委员会委员普里蒂·阿罗拉(Preeti Arora)、原首席财务官何。

目前,白酒行业强者不断壮大的局面日益突出。受茅台、五粮液、国窖1573的挤压,方水晶的销量一度堪忧。截至去年上半年末,方水晶合同负债达到5.04亿元,较2019年上半年的5900万元增长88.29%。

随着越来越多的资源集中在龙头品牌上,白酒行业的“28年法则”将越来越严重,更多的白酒企业未来将面临业绩大幅波动,而方水晶只是一个缩影。


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